Tegnap jött a hír, hogy a Dollar General egy új ajánlattal állt elő, hogy megvegye a Family Dollar kiskereskedelmi vállalatot. A Dollar General megemelte 78,5 dolláros részvényenkénti vételárát 80 dollárra. Ez alapján 9,1 millárdot fizetne a Family Dollarért. Hogy elkerülje a Dollar General az FTC versenykorlátozó tiltását a tranzakciót illetően, hajlandó eladni 1500 üzletét a 8000-ből. De van egy harmadik főszereplő a történetben.
Az egész sztori ott kezdődött, hogy július 25.-én a Free Dollar megadott egy $60.66 dolláros részvényenkénti felvásárlási árat. Erre jött is az első és később befutónak tűnő Dollar Tree $74,5 dolláros ajánlata három napjára rá július 28.-án. A Dollar General nem tétlenkedett, augusztus 28-án előállt egy $78,5 dolláros dealel, amelyet visszautasított a Family Dollar mivel túl olcsónak találta. Szimpátiáját inkább a Dollar Tree felé fejezte ki.
Az utolsó legfrisebb eseményt már leírtam a bevezetőben. Ezután nem csoda, hogy még a Wall Street is a Dollar General sikerét árazza. De miért is kell ennyire a Dollar Generalnak ez az üzlet? A válasz egyszerű.Az alattunk lévő ábrán már kezd láthatóvá válni, hogy a Dollar General éves növekedési üteme lassulni kezd, és a marzsok elkezdtek csökkeni a saját tőke megtérülésével együtt.
Adatok forrása: www.gurufocus.com, táblázat:saját szerkesztés
Negyedéves alapon a megnézzük az utolsó negyedéves adatokat szép növekedést láthatunk az előző év azonos időszakához képest. Picit árnyalja a képet a működési margin visszaesése.
Adatok forrása: www.gurufocus.com, táblázat:saját szerkesztés
A vállalat lassuló növekedési kilátásokkal néz szembe, ami felvásárlásra és piaci terjeszkedésre készteti a céget. Ez az oka annak, hogy a Dollar General ennyire akarja a Family Dollart. Az egyik fontos szempont a bevétel/négyzetméter, ha ebben az iparágban öszzeakarjuk hasonlítani a vállalatok teljesítményét. A Dollar General ezt 5 év alatt 13%-al javítani tudta. Nem csüggetek a csoporttársak sem ez idő alatt. Ahogy látjuk, ha megtudná kaparintani a Family Dollart sokkalta hatékonyabban tudná növelni marzsait és bevételeit a vállalat.
Adatok forrása: www.seekingalpha.com, táblázat: saját szerkesztés
Ha sikerülne az akvizíció a Dollar Generalnak, akkor $2,1 milliárdos plusz bevételt könyvelhetne el és hozzávetőlegesen a szinergiahatás $550-$600 millió dollárt jelentene a következő 3 évben. Továbbá a jelenlegi éves 9,92%-os működési marzson javítana a tranzakcióból felszabaduló $208,5 millió működési bevétel és a költségcsökkentésből származó $342,8 millió dollár.
Mi történik a Dollar Tree-vel ha netán ő lenne a befutó. Nos ez esetben csekélyebb lenne a hatás. $227,2 millió lenne ,,csak" a plusz bevétel és a szinergiahatás is kisebb lenne, számszerint $300 millió dollár.
Ezekből az adatokból kifolyólag, és a licitálást látva a Dollar Generalnak nagyobb szüksége van a Family Dollarra. Ha megszerezné, akkor pedig nagyobb hasznát is venné. Csak van itt egy kis bökkenő még amit nem szabad elfelejtenünk. Vajon ki engedheti meg magának jobban, hogy megvásárolja az említett vállalatot? Az alsó ábra alapján sokkalta jobb tőke és adósság helyzetben van a Dollar Tree a Dollar Generalhoz képest. Több mint kétszer annyi kézpénzel rendelkezik és hosszú lejáratú adóssága is elenyésző a Dollar Generalhoz képest.
Adatok forrása: www.seekingalpha.com, táblázat: saját szerkesztés
Mindenesetre egyet biztosra tudni vélünk. Rövid időn belül pont kerülhet a felvásárlási csata végére. A legnagyobb nyertesek jelen pillanatban a Family Dollar részvényesei akik busás hasznot húznak a felvásárlási csatából. Az ábrán látható, hogy a részvények árfolyama 3 hónap alatt 35%-ot emelkedett.
Kép forrása: www.finviz.com
Ha esetleg valamelyik részvény megtetszett, itt van egy peer group táblázat amelyet összedobtam némi összehasonlításképpen:
Adatok forrása: www.gurufocus.com
És nem maradhat el a két harcos grafikonja sem. Először a Dollar General:
Kép forrása: www.finviz.com
Majd a Dollar Tree grafikonja:
Kép forrása: www.finviz.com
