Költségek:
Tovább folytatva az előző postot, egy újabb ábra szemlélteti a takarmány árak fontosságát. Az előző rérszben közzétett takarmány-ár grafikonon megfigyelhető, hogy 2013-tól nagyobb csökkenő trend figyelhető meg egészen mostanáig. A lenti ábrán ez tükröződik is, az egy doboz tojás kitermelési árában. 2013 második negyedévéhez képest 26%-al olcsóbb egy doboz tojás kitermelése jelenleg.
kép forrása: Cal-Maine Foods investor presentation
Gazdasági mutatók:
A lenti ábrán szépen nyomon követhető az árbevétel, profit marzs, nettó eredmény és az EBIDTA alakulása az árfolyammal együtt. Az árbevétel folyamatosan növekedett. A profit marzs alakulásában nagyban hozzájárult a takarmány árainak alakulása, melyet az előző részben található grafikonon láthattunk és a speciális magas marzsal rendelkező tojástermékek értékesítése, termelése.
A tojásfogyasztás ciklikus dolog. Főbb ünnepekkor (hálaadás, karácsony, húsvét) megnövekedik a kereslet, de a nyári időszakban csökkenés látható minden évben. Ez a volatilitás negyedévente érzékelhető is a bevételi oldalon. A tisztított EPS az utolsó 5 éves periódusban 162%-ot növekedett $1.27 dollárról $3.33 dollárra 2011-től. Nem kérdés, a tojásfogyasztás nagyban közrejátszott az eladások növekedésében. Szakértők szerint fontos keresleti faktornak számít a McDonald´s-ban elérhető tojásos McMuffin is.
kép forrása: www.ycharts.com
Kiemelendő szempont, hogy a pénzügyi év vége a vállalatnál május vége, június elejére datálható. A vállalat december 23-án tette közzé a második negyedéves gyorsjelentését, mely a várakozásokkal ellentétben nem $2.40, hanem "csak" $2.26 dolláros részvényenkénti eredmény tudott felmutatni. Igaz, ez ígyis 200% körüli EPS növekedésnek felel meg az egy évvel korábbi negyedéves gyorjelentéshez képest. Az eredményből kifolyólag az elemzők az éves EPS várható eredményét lefele módosították, $10-ről $8,5 részvényenkénti dollárra.
A második negyedév során a nettó eladások 44%-al haladták meg az előző év azonos negyedév eladásait, $378.6 millióról $545,9 millióra növekedve.
kép forrása: www.ycharts.com
Ami a megtérülést illeti, a ROE és a ROIC is nagyon szépen alakul, amit a lenti ábra is szemléltet.
kép forrása: www.ycharts.com
Értékeltség:
Ha van egy szemkápráztatóan jó teljesítményt nyújtó részvényünk, akkor a legfájóbb pont az értékeltségben található meg többnyire. Elsőszámú szempontként a vállalatnál szemet szúr mindenki számára a jelenlegi értékeltség, ha historikusan megvizsgáljuk azt. Az árfolyam/nyereség mutató a 2011-es szintek alá került, miközben az EV/EBITDA mutató szintén 2011-es szinteken tanyázik. Ez idő alatt a bevétel, nettó eredmény folyamatosan növekedett. Hozzá kell tenni, hogy bármely iparágban a 6,3x árfolyam/nyereség szorzó, alulértékelt és pozitív számnak tekinthető. Érdemes tehát figyelemmel követni a részvény árfolyamának alakulását, ugyanis kedvező szintekre érkezett az értékeltség szempontjából.
kép forrása: www.ycharts.com
Versenytársak:
Az amerikai piacon, csak baromfi és élelmiszerfeldolgozó vállalatok részvényeivel lehet összehasonlíttani az értékeltségeket, ami szerintem nem ad valós képet az összehasonlításra. A tojás biznisz nagyon frekventált piac. Mivel a CALM a legnagyobb piaci szereplő, ezért állandó veszélynek van kitéve a verseny szempontjából. Ezt felvásárlásokkal próbálja a vállalat ellensúlyozni, és előnyös licensz szerződések megkötésével. Legnagyobb ügyfelének a Walmart és a Sam´s Club számítanak, melyek a vállalat eladásainak a 25,7%-át teszik ki.
Készpénszteremtés:
Ahogy az alsó ábrán is látható, elég szépen kilőtt az előző évekhez képest a szabad készpénzáramlás. A készpénz és az azonnal pénzé tehető befektetések értéke jelenleg $420 millió dollár, ami duplája az előző éves értéknek. Ezek a számok stabil tőkehelyzetre utalnak, köszönhetően a nagyon alacsony eladósodottságnak is.
kép forrása: www.ycharts.com
Osztalékpolitika:
A lenti ábrán megfigyelhető, hogy a vállalat osztalék kifizetése eléggé ingadozó és láthatóak a szezonális ingadozások hatásai is a kifizetésekben. Mivel a vállalat a negyedév profitjának egyharmadát kifizeti osztalékként, ezért is indokolható,hogy kimagasló az első negyedéves osztalék. A második negyedévben a vállalat 75,1 centes osztalékot fizet részvényenként a szabályainak megfelelően. 2016 február 11-én lesz az osztalékfizetés.
kép forrása: Cal-Maine Foods investor presentation
Összegzés:
Egy olyan befektetést szerettem volna megosztani veletek, mely nincs kitéve az olajár alakulásának és a deviza árfolyamok alakulásának. A tojásfogyasztás étkezési trend és demográfiai kérdés. Mindkettő pozitív irányba halad a vállalat szempontjából. A vállalati felvásárlásoknak köszönhetően efektív és teljesen integrál termelést tud végezni, mellyel nagymértékben tudja csökkenteni költségeit, amivel a profit marzsokat javítani tudja, és a nettó eredményt pedig növelni. Készpénz állományának és tőkehelyzetének köszönhetően folyamatosan tud fejleszteni, megerősíteni pozícióját, kockázati tőkét használva új projecteket tud teremteni ( Hickman´s Egg Ranch, Inc.). Növekvő eladásokkal és részesedéssel rendelkező speciális tojástermékeivel javítani tudja a profitmarzsokat. Értékeltsége 5 éves mélypontokat súrolja, miközben eladásai és marzsai növekednek. Növekvő nettó eredményének köszönhetően az osztalékfizetése is növekszik, ugyanis a negyedéves eredmény egyharmadát fizeti ki a vállalat osztalékként.
Végezetül beillesztenék egy napos grafikont, amin látható a november óta tartó lejtmenet és a támaszszint bejelölése. Kíváncsian várom a további árfolyam mozgást és a negyedéves, illetve éves jelentéseket. Remélem bejegyzésemmel egy újabb storyra irányítottam figyelmeteket!
kép forrása: www.finviz.com
